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2017年中国废纸、纸浆价格走势分析及预测

时间:2017-11-10 来源:中国产业信息网
摘  要:
2017H1 造纸板块 21 家上市公司共实现营收 569.33 亿元,同比增长 29.46%,实现净利润 52.33 亿元,同比增长 171%。其中行业龙头晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业、华泰股份、博汇纸业分别实现营收 137.49、 86.97、 74.61、 63.05、 40.58 亿元,同比增长 29.6%、 32.6%、 38.1%、 30.6%、 22.1%。
关键词: 废纸 纸浆 
  2017H1 造纸板块 21 家上市公司共实现营收 569.33 亿元,同比增长 29.46%,实现净利润 52.33 亿元,同比增长 171%。其中行业龙头晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业、华泰股份、博汇纸业分别实现营收 137.49、 86.97、 74.61、 63.05、 40.58 亿元,同比增长 29.6%、 32.6%、 38.1%、 30.6%、 22.1%。利润实现翻倍增长,净利润分别为 17.46、8.75、 8.26、 2.96、 4.05 亿元,同比增长 85.9%、 148.2%、 451%、 318%、 517%。环保去产能,利好行业龙头。 造纸行业经过多年的环保去产能, 不少中小纸厂的生产线比较落后,排污能力较弱,在环保要求提高的背景下,小厂纷纷被勒令关停。截止 17 年 7 月底,造纸及纸制品企业 6,616 家,较 14 年 3 月数量减少 9.9%。 业集中度得到提升,竞争格局改善。 预计随着环保政策的趋严, 未来仍将会有相当一部分环保不达标的中小纸厂被淘汰。 中小纸厂的关停将造成行业供需格局进一步改善,行业龙头将率先获益。 造纸及纸制品业:企业单位数 资料来源:公开资料整理   2016 年下半年以来纸企业多次发出提价函。我们认为纸价上涨或下跌主要取决于两方面的因素。 一、供需格局;二、 企业的生产成本,包括原材料成本、环保成本、运输成本等其他成本。 其中供需格局为前提,其决定了价格的上涨是否能迅速有效的传导到下游。   供给端,长期环保压力加大,产量收缩明显。 长期因素, 经过多年的环保淘汰落后产能,致使中小企业关停,供需格局得到明显改善。今年以来,环保政策趋严,国家环境保护督察组多次在各地巡视,惩治环保不达标企业。全国范围内大规模淘汰落后产能。 环保淘汰落后产能,将利好龙头企业。   需求端,传统需求旺季叠加短期补偿性采买因素。 每年四季度为纸业传统需求旺季,随着需求旺季的到来, 预计下半年部分纸厂将出现断供现象, 市场供给紧张。 纸价将继续上扬。   我国废纸需求量大,废纸大量依靠进口。 2014 年我国以废纸为主要原料的新闻纸、包装纸、白纸板、箱纸板和瓦楞原纸 5 个品种生产量合计为 6,705 万吨,同比增长4.6%,占纸及纸板总生产量的 64.04%。 2014 年这 5 种产品的消费量合计为 6,679万吨,同比增长 3.7%,占纸及纸板总消费量的 66.32%。 其中箱板纸、瓦楞原纸的原材料基本全部为废纸及废纸浆。 2008-2016 年我国废纸浆进口量(百万吨) 资料来源:公开资料整理   限制废纸进口, 废纸存在较大缺口。 我国出于环保的需求于 7 月 18 日正式通知世贸组织,表示将于 2017 年底开始不再接收未分拣的废纸。实际上废纸进口的局势比想象的更加严峻,影响已经从今年开始体现。被限制进口的这部分废纸大约有500-600 万吨,占我国进口废纸的 20%左右,而我国废纸进口占整体废纸需求的 38%左右,因此有接近 8%的废纸是无法再进口的。 我国对进口废纸中废塑料和封闭容器的限量标准(1.5%)。由于废纸回收的过程不可避免会掺杂进杂质,无论是进口废纸还是国废都是很难能低到 1.5%的限定要求的,一般杂质含量在 2-3%就很不错了。我们了解到近几个月有大量的进口废纸到港后被海关退回。国内的废纸进口总量已连续两个月下滑,从 5 月份 244 万吨降至 7 月的 213 万吨,两月内下滑幅度近 13%。这在造成欧废价格大跌的同时,也使得国内造纸企业无法进口到足够的废纸,开始大量采购国废。另外,部分商家认为废纸价格还会继续上涨,所以囤货惜售。推高了国废的价格快速上升,造成进口废纸与国废价格倒挂。 截至 8 月 23 日,国废 A级黄板纸(江浙)为 2350 元/吨, A 级黄板纸(山东)为 2180 元/吨,与 8 月初数据相比,涨幅分别为 13%和 5%,创年内新高。国废价格的快速上涨也造成了很多打包厂在废纸里面掺入杂物,废纸质量下滑明显。虽然收购价格大幅上涨,目前的情况是国废供应紧张,出现价高收不到货的情况,这也是导致此番价格上涨的重要因素。下半年是箱板瓦楞纸的需求旺季,预计行业形势将更加严峻。 废纸外商报价(美元/吨) 资料来源:公开资料整理 国废到厂价(不含税):黄板纸:福建:A 级(元/吨) 资料来源:公开资料整理 废纸进口量(万吨) 资料来源:公开资料整理   因此盈利较好,而作为行业下游的包装企业普遍毛利率下滑明显。 16 年下半年以来,纸价不断创新高,造纸上市公司业绩同比提升显著,中报业绩再度好于预期。 在业绩的支撑下,造纸板块表现较好。由于我国林木资源匮乏,难以形成规模优势,且营林费用高,导致国产木片价格较高,而从国外进口木片的运费又高于直接运送木浆的费用,相较从国外进口木浆而言国产木浆成本劣势非常明显。同时由于受森林资源和环境保护政策限制,我国国产木浆仅能满足国内需求的 8%左右,因此我国纸浆严重依赖进口。 中国造纸协会数据显示, 2016 年我国进口纸浆消耗量高达 1,881 万吨,为全球第一大进口国。我国木浆进口依存度高达 65%。 数据显示, 2017 年 5 月我国纸浆进口 202 万吨,当月同比增长 12.85%; 1-5 月纸浆进口量累计 1010 万吨,累计同比增长 20.81%。浆价快速上涨,短期受库存短缺影响,浆价还将上行。 16 年四季度开始浆价上涨较快,阔叶浆从 470 美元/吨上涨到目前的 680 美元/吨, 上涨幅度达 44.7%,针叶浆从580 美元/吨上涨到目前的 700 美元/吨,上涨幅度为 20.7%。 由于前期贸易商预期浆价将要下行,成交量萎靡,目前国内贸易商库存较低, 贸易商挺价心态犹存, 9 月份浆价下行可能性不大,生活用纸价格或将延续上扬势头。 9 月巴西 Tres Lagoas 浆厂的 195 万吨漂针浆产能将如期投放, 但由于运输周期约为 3 个月,预计外盘浆价短期仍将维持在高位。我们预计浆价将在四季度开始下行。 外商纸浆价格 CFR 现货价(美元/吨) 资料来源:公开资料整理   国内纸浆价格受进口纸浆价格影响较大,国内浆价和国际浆价正相关。 目前进口针叶浆周均价为 6,007 元/吨,进口阔叶浆周军家为 5,565 元/吨,进口化机浆周均价为5,119 元/吨。 国内现货纸浆价格(上海)(元/吨) 资料来源:公开资料整理   供给端,按照国际及国内浆厂的产能投放计划计算,未来几年纸浆的产能将以每年2%左右的速度继续攀升。 2016-2017 年全球新增纸浆产能情况 资料来源:公开资料整理   俄罗斯纸浆专列成行,缩短运输周期。 我国主要是从巴西、加拿大、欧洲采购纸浆,并以航运的形式运回国内。 8 月 27 日开始俄罗斯运往我国的纸浆专列开始运营,从俄罗斯运往武汉的运输周期为 12 天,以前纸浆只能从满洲里或二连浩特通过集卡进口,成本较高。纸浆专列是大规模成批量进口俄罗斯纸浆成为可能,运输成本大幅降低。
关键词:废纸 纸浆 
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